GoodValueforMoney.eu dresse le bilan et les perspectives à fin 2020 des fonds en euros immobiliers et des fonds en euros dynamiques. Si les seconds ont peiné l’an dernier, les premiers ont surperformé les fonds euros classiques. Mais leur coût a conduit les assureurs à les abandonner peu à peu…

Les fonds en euros immobiliers et les fonds en euros dynamiques, développés depuis une quinzaine d’années par les sociétés d’assurance-vie, se caractérisent par une exposition plus importantes en actions et/ou en immobilier.

Fonds en euros immobiliers

Un fonds en euros immobilier est un fonds en euros bénéficiant d’une allocation d’actifs différente de celle des fonds en euros classiques, car davantage exposée en immobilier afin d’aller chercher du rendement, à la fois sous la forme de revenus (loyers) et sous la forme de plus-values. Il est composé en moyenne* de 51 % de placements obligataires, 36 % d’immobilier, 7 % d’actions, 2 % de monétaire, et 4 % d’autres placements. A titre de comparaison, un fonds en euros classique est composé de 80 % de placements obligataires, 7 % d’immobilier, 9 % d’actions, 2 % de monétaire, et 2 % d’autres placements*.

Le fond en euros immobilier permet de bénéficier d’une totale liquidité, tant au niveau des versements que des retraits, d’une garantie du capital et d’un effet cliquet au jour le jour, le capital constitué se valorisant de manière progressive

Principaux fonds en euros immobiliers :

Le nombre de fonds en euros immobiliers présent sur le marché de l’assurance-vie n’a jamais été très élevé. Au démarrage, il y a eu essentiellement 4 opérateurs :

Generali avec les fonds :

- Euro Innovalia (fonds utilisé dans les contrats propres à Generali Patrimoine),

- Netissima (fonds créé pour les contrats Internet),

- Euro Exclusif (fonds dédié à Boursorama Vie),

Suravenir avec le fonds :

- Sécurité Pierre Euro (fonds dédié au contrat Sérénipierre de Primonial),

Les ACMN Vie (désormais fusionnées avec les ACM Vie) avec les fonds :

- Europierre,

- Euro Pierre Plus,

Spirica avec les fonds :

- Euro Allocation Long Terme,

- Euro Allocation Long Terme 2.

Combien rapportent les fonds en euros immobiliers ?

Le rendement** des fonds en euros immobiliers se révèle très bon pour les épargnants, ce qui a généré une forte demande de placement :

1,60 % en 2020,

1,78 % en 2019,

2,33 % en 2018.

A titre de comparaison, rendement moyen** des fonds en euros classique :

1,08 % en 2020,

1,33 % en 2019,

1,66 % en 2018.

Perspectives dans le contexte actuel ?

Le coût des fonds en euros immobiliers en termes de marge de solvabilité a conduit tant Suravenir, que les ACM Vie et Spirica à les fermer. Aujourd’hui, seuls les fonds en euros immobiliers de Generali sont encore accessibles :

Euro Innovalia, avec un taux 2020 de 1,70 %,

Netissima, avec un taux 2020 compris entre 1,10 % et 1,70 % selon bonus,

Euro Exclusif, avec un taux 2020 de 1,43 %.

Fonds en euros dynamiques 

Les fonds en euros dynamiques sont l’une des réponses au contexte actuel de taux particulièrement bas. Leur principe est de faire accepter par le client un taux annuel servi potentiellement de 0 % brut de frais de gestion annuels du contrat, c’est-à-dire potentiellement - 1 %, voire - 2 % ou - 4 % pour les fonds en euros dynamiques ayant abaissé la garantie annuelle du capital à 99 %, voire 98 % ou 96 %. En diminuant ainsi l’exigence de performance financière, l’assureur-vie peut accroître la part d’actifs risqués vers plus d’actions et/ou d’immobilier, en la faisant passer d’une moyenne de 20 % pour des fonds en euros classiques à une moyenne évaluée à 32 %*.

Certains fonds en euros dynamiques ont une allocation immobilière importante, tout en ayant accru également leur poche actions. D’autres sont davantage investis en actions qu’en immobilier.

Le principe de la gestion financière de ces fonds consiste chaque année à évaluer en début d’exercice le rendement financier escompté de la poche sécurisée et à définir ainsi la prise de risque maximale susceptible d’être prise par le gérant financier sur la poche de diversification afin de rester en capacité de délivrer un taux de 0 % brut des frais de gestion du contrat.

 
Exemple :

Fonds investi à 70 % dans le fonds en euros classique de la compagnie, avec un rendement financier prévisible de 2,35 % sur l’exercice, ce qui donne un revenu de 2,35 % x 70 % = 1,65 %,

Taux de frais de gestion annuels de 2 %, dont 1 % servant effectivement à ce titre et 1 % utilisés pour accroître la prise de risque et la recherche de rendement.

Avec ce fonds, le gérant dispose d’une capacité de prise de risque de : 1,65 % + 1,00 % = 2,65 % sur les 30 % de la poche de diversification. Le gérant financier de cette poche devra donc l’allouer afin de limiter le risque de perte à - 8,80 %, car un tel niveau de perte conduirait à absorber totalement les 2,65 % de prise de risque (pour mémoire : 30 % x 8,80 % = 2,65 %).
 
Un épargnant qui investit dans un fonds en euros dynamique sait qu’il prend le risque d’obtenir un rendement nul brut de frais les mauvaises années, ce qui signifie un rendement net de frais négatif. En contrepartie, il anticipe un taux servi nettement meilleur que celui des fonds en euros classiques au cours des bonnes années. On est donc sur un investissement davantage volatil en termes de performance annuelle, mais avec un potentiel de rendement accru sur le moyen / long terme.

Combien rapportent les fonds en euros dynamiques ?

Performance moyenne des fonds en euros dynamiques** :

1 année (2020) : 0,53 % pour les fonds dynamiques vs 1,08 % pour les classiques,

3 années (2018-2020) : 1,13 % pour les fonds dynamiques vs 1,36 % pour les classiques,

5 années (2016-2020) : 1,45 % pour les fonds dynamiques vs 1,50 % pour les classiques,

7 années (2014-2020) : 1,90 % pour les fonds dynamiques vs 1,74 % pour les classiques,

10 années (2011-2020) : 2,32 % pour les fonds dynamiques vs 2,08 % pour les classiques,

 
Les fonds en euros dynamiques les plus performants au cours de ces dernières années sont ceux qui avaient fait le choix de gonfler d’abord leur poche immobilière avant d’accroître celle investie en actions. Il s’agit essentiellement :

- du fonds Euro Allocation Long Terme 1 et 2 de Spirica, avec les performances suivantes**:

2020 : 2,00 %

Moyenne 3 ans (2018-2020) : 2,43 %

Moyenne 5 ans (2016-2020) : 2,67 %

- du fonds Suravenir Opportunités, avec les performances suivantes**: 

2020 : 2,00 %

Moyenne 3 ans (2018-2020) : 2,40 %

Moyenne 5 ans (2016-2020) : 2,62 %

 
A noter que les fonds Euro Allocation Long Terme 1 et 2 de Spirica sont désormais fermés à la souscription et aux versements libres. 

Le fonds Suravenir Opportunités impose au minimum 50 % d’investissement en unités de compte.
 
Les fonds en euros dynamiques qui étaient davantage exposés en actions ou sur des produits dérivés ont nettement plus souffert du choc des marchés financiers en mars 2020. La plupart ont alors consommé leur matelas de diversification, avec pour conséquence une performance 2020 nette de frais nulle, voire négative :

- Euroconviction#2.0 (Cardif Vie / Nortia) : - 1,38 %

- Euro Sélection #2.1 (Spirica) : - 0,92 %

- Sécurité Target Euro (Oradéa Vie / Primonial) : 0,00 %

* en moyenne fin 2019 (source : Good Value for Money)

** Rendement moyen évalué par Good Value for Money, net de frais et brut de prélèvements sociaux.